6月18日，美联储新任主席凯文·沃什在首场议息会议上亮出鹰派姿态，FOMC委员全票通过维持利率在3.50%-3.75%不变。这已经是美联储连续第四次按兵不动，但真正让市场紧张的是，美联储彻底删除了所有降息暗示，转而强调实现价格稳定。2026年底的利率预测中值从3月的3.4%猛升至3.8%，这意味着官员们不仅不打算降息，甚至可能重新加息。
消息一出，美元指数直线拉升，10年期美债收益率走高，美股跳水，黄金下挫。市场此前押注年内降息的预期彻底落空，高利率维持周期被拉长。这还没完，日本央行6月16日以7票赞成、1票反对通过加息方案，将基准利率从0.75%上调至1.0%，这是日本利率时隔31年再次站上1%关口。日本经济走出了三十年的通缩，工资上涨、消费复苏，70岁大爷都能收到3份offer。但中东地缘冲突推高原油价格，弱日元放大进口成本，物价存在大幅超预期上涨风险。日本借机退出超宽松货币政策，期货市场对10月再次加息的隐含概率约为54%。
欧洲央行也在6月11日加息25个基点，将关键利率上调至2.25%，这是近三年来的首次。欧元区5月CPI同比上涨3.2%，创2023年9月以来新高，能源价格同比大涨10.9%。欧洲能源对外依存度极高，不像美国有页岩油，也不像日本有海外资产和贸易顺差，能源一涨，通胀就压不住。欧央行行长拉加德表态鹰派，称若油气高位持续，下半年可能二次加息。
加息对科技股的压力是系统性的。利率上升直接推高无风险收益率，科技股估值依赖远期现金流，折现率每升1个百分点，现值就大幅缩水。同时，日元和美元廉价资金收紧，过去靠低成本杠杆资金加仓科技股的机构被迫平仓离场。加息预期升温还导致风险偏好下降，资金从成长股转向价值股和债券，触发集体抛售。6月5日的黑色星期五就是预演：强劲非农数据引爆加息预期，纳指单日暴跌4.18%，费城半导体指数跌10.3%，部分AI概念股跌幅达两位数。
这一波科技泡沫积累了大量纸面财富，但实际货币供应量有限，一旦风险偏好降低，投资者就会抛售变现，泡沫可能瞬间破裂。有人认为AI是产业革命，能靠利润增长消化估值泡沫。但利率是所有资产定价的锚，锚向上移动，没有任何资产能独善其身。全球加息潮已经开启，达摩克利斯之剑悬在科技股头顶。一旦美联储加息从预期落地为既定事实，这把利刃就可能刺穿本轮AI催生的估值泡沫。当然，前提是AI没能创造足够多的价值把泡沫填实。以上仅代表作者个人立场，仅供参考学习与交流。
