全球烈酒赛道上的两大巨头——LVMH（酩悦轩尼诗）与帝亚吉欧，近期相继交出财报答卷。前者扎根奢侈品高端市场，后者则是覆盖大众至高端的综合型集团，两者的业绩走势呈现出截然不同的面貌。
《每日经济新闻·将进酒》记者观察到，凭借品牌溢价效应及高净值人群的消费支撑，LVMH的葡萄酒与烈酒业务正逐步复苏；反观主打大众流通领域的帝亚吉欧，需求疲软的压力依然沉重，加之中国白酒业务持续下滑，进一步拖累了整体经营表现。在全球烈酒市场区域分化、品类差异加剧的大背景下，降本重组已成为这两家企业共同的选择。
**帝亚吉欧：中国白酒业务销量大跌41.9%**
8月6日，帝亚吉欧公布了2026财年（即2025年7月至2026年6月）的经营报告。数据显示，公司净销售额为196.43亿美元，同比下滑3.0%，有机增长则为负2%；营业利润录得31.56亿美元，同比下降27.2%；若剔除非经常性项目，营业利润增长2%，达到56.83亿美元。
从区域维度来看，欧洲、拉美及非洲市场成为帝亚吉欧的增长引擎，而北美和亚太市场则对整体大盘形成拖累。在销量与价格组合方面，全年整体销量有机下降0.4%，价格与产品组合贡献率为负1.6%。财报指出，不利的主要来源是美国烈酒市场的走弱以及中国白酒业务的低迷。
记者注意到，2026财年帝亚吉欧大中华区净销售额下滑34.9%，核心痛点在于中国白酒业务销量暴跌41.9%。这一板块对中国亚太区域有机净销售额造成约8%的负面影响，对集团整体净销售额的拖累约为1.5%。
**LVMH：轩尼诗干邑中国市场回暖**
相较帝亚吉欧的平淡表现，法国奢侈品巨头LVMH的烈酒业务迎来了明显的回暖期。
根据LVMH 2026年上半年财报，其葡萄酒和烈酒板块（即酩悦轩尼诗）实现营收25.98亿欧元，按报告口径计算与去年同期基本持平，剔除汇率波动等因素后，有机收入增长5%。
盈利端同样呈现修复态势。该板块2026年上半年经常性营业利润为5.82亿欧元，同比有机增长11%，营业利润率由20.3%攀升至22.4%。回顾2025年上半年，该板块有机收入曾下滑7%，营业利润同比下跌33%。对比之下，本期盈利实现的反弹尤为显著。
拆解业务结构，LVMH旗下不同品类的增速并不均衡。上半年，香槟及葡萄酒业务有机收入增长7%，干邑及其他烈酒板块有机收入增长3%。
LVMH财报透露，高端特酿香槟在欧洲和日本市场需求改善，表现强劲；轩尼诗干邑延续了中国春节后的向好势头，随着中国市场需求回暖，干邑整体销量同比增长3.5%。
**“降本”成两大巨头破局关键路径**
通过梳理两大烈酒巨头的财报及近一年的资本运作，《每日经济新闻·将进酒》记者发现，“降本”是它们改善盈利状况的核心手段。
2025年上半年，LVMH葡萄酒与烈酒板块经历阵痛，有机收入下滑，利润跌幅超30%。为此，酩悦轩尼诗自2025年5月起启动组织架构调整与人员优化，计划在全球范围内削减约1200个岗位，将人员规模回调至2019年之前的水平。此次优化覆盖全球各区域业务单元，涉及部分市场后台及一线岗位。
业内人士分析，这并非单纯的规模缩减，而是伴随内部资源的重新调配。在压缩非必要开支的同时，确保核心品牌和高端产品的营销与创新投入不受影响。从2026年上半年财报数据看，降本效果已然兑现：葡萄酒与烈酒板块营业利润率同比提升2.1个百分点，利润端实现两位数有机增长，成本管控有力支撑了业绩修复。
无独有偶，在8月6日晚间举行的资本市场日活动上，帝亚吉欧CEO Dave Lewis宣布了一项总规模12亿美元的重组计划。预计未来三年内，该计划可节约高达10亿美元成本。其中，8.5亿美元来自运营架构优化，1.5亿美元源于供应链端优化。此举旨在打造更具竞争力的企业，聚焦股东价值创造。
资产处置方面，帝亚吉欧持续剥离非核心资产。东非啤酒厂股权出售交易预计于2026年下半年完成，所得资金将用于降低集团杠杆率，优化资产负债表。
有业内人士指出，相比酩悦轩尼诗，帝亚吉欧的降本更像是一场“转型重建”。一边通过内部改造重塑组织，一边变卖资产缓解负债压力，并将节约的资金重新投入业务，试图主动扭转市场颓势。
每日经济新闻
