8月7日，美国总统特朗普动用《1962年贸易扩展法》第232条款权力，签署行政令对进口多晶硅及其衍生产品征收15%关税，同时引入最低进口价机制。消息落地后，市场一度担忧光伏板块承压。
但A股光伏板块并未随波逐流，反而走出独立行情。截至收盘，光伏ETF招商（516230）上涨2.83%，罗博特科、阳光电源、通威股份、晶盛机电等成分股涨幅领先。
这一“逆势”表现背后，有三层逻辑值得深究。
第一问：关税究竟覆盖哪些环节？冲击力度几何？
公告内容主要包含两项措施：一是设定最低限价，具体标准为多晶硅每公斤21美元、硅片每公斤100美元、电池每瓦0.22美元、组件每瓦0.38美元；二是对相关产品加征15%从价关税，该政策将于2026年12月4日正式生效。
关键在于，我国光伏产品直接出口至美国的占比长期偏低，美国市场的组件供应主要依赖东南亚及其他第三地中转。因此，此项关税对我国企业直接营收的冲击有限。更实质性的影响在于，东南亚产能向美出口的“绕行”空间被进一步压缩，叠加美国需求端成本上升可能导致的观望情绪。
第二问：行业龙头如何应对？
面对新政，多家光伏龙头企业回应冷静。
天合光能工作人员指出：“公司在北美业务占比较小，且出货主要依托合作伙伴，目前看影响不大。”该公司已在泰国、越南、印尼等地布局海外工厂，并稳步推进美国合作基地的本土化运营。数据显示，其2025年境外营收占比已超过50%。
晶科能源方面表示，对新政“尚需进一步研判”，但其已在东南亚及美国建立生产基地，并推进在沙特设立合资工厂。其2025年境外销售收入占比超过65%。
当日，隆基绿能与晶澳科技股价均录得超2%的涨幅，反映出市场对龙头企业抗风险能力的正面评估。
第三问：为何板块不跌反涨？
市场分析认为，以下三大逻辑支撑了今日的逆势走强。
其一，利空出尽，预期兑现。市场对贸易摩擦已有充分准备。自2024年以来，美国对东南亚光伏产品的限制措施不断升级，此次关税公告在意料之中。加之政策直至12月才生效，缓冲期给予了企业充足的应对时间。据悉，特朗普政府官员甚至正考虑设置90至120天的过渡期。
其二，中国光伏迈入“出海2.0阶段”。过去十年以“组件出口”为主的路径，正转向“产能本地化+技术输出”。中国光伏企业海外组件产能已突破120GW，通过赴美建厂以及在东南亚、中东布局基地构建合规供应链。例如，天合光能位于美国德州的工厂已投产并享受IRA补贴。
其三，国内供给侧优化成为核心主线。据悉，8月6日晚，八大多晶硅企业签署反内卷《倡议书》，承诺所有产品销售价格不低于核算成本，并严格执行能耗新标准。市场目光更多聚焦于国内供给侧改善带来的长期利好。
据了解，光伏ETF招商（516230）跟踪中证光伏产业指数，涵盖硅料、硅片、电池、组件、逆变器等全产业链环节，汇聚了通威股份、阳光电源、晶科能源、天合光能等行业龙头。
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