今年地方债发行规模维持在10万亿元左右的高位，市场预期今年仍将如此。不过，前7个月地方债发行规模略有回落，主要因为新增债券的发行进度慢于去年同期。
财政部等公开数据显示，今年前7个月全国共发行地方政府债券约6.6万亿元，同比下降约1.4%。7月底召开的中共中央政治局会议明确要求加快财政支出和债券资金的使用进度。中央财经大学教授温来成对第一财经记者分析，今年以来地方债发行呈现前高后低态势，一季度发债较快，二季度有所放缓。在上述要求下，预计新增债券资金将在第三季度基本完成发行，以便尽快形成实物工作量，从而扩大投资、稳定经济。
多个省份已作出相应部署。例如，7月下旬在河南省政府新闻办发布会上，河南省财政厅副厅长王崴表示，下半年当地将进一步加快债券发行节奏及资金拨付使用，充分发挥专项债券的撬动作用。
除了关注支出进度，资金投向也备受瞩目。今年前7个月那6.6万亿元地方债究竟花在了哪里？
目前，地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目建设以及民生项目，而再融资债券则用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务，也就是俗称的“借新还旧”。
据公开数据，前7个月全国地方政府再融资债券发行约3.76万亿元，同比增长约11%；新增债券发行2.85万亿元，同比下降约14%。
温来成指出，今年前7个月约六成的地方债资金用于“借新还旧”。这主要是因为今年到期政府债券规模较大，且继续实施一揽子化债政策以化解隐性债务风险，这也侧面反映出当前地方财政压力依然较大。
为防范化解地方政府债务风险，中央出台了一揽子化债方案。其中，2024年至2026年每年发行2万亿元再融资债券置换存量隐性债务，通过展期降息降低负担。叠加到期政府债券规模增加，使得近几年再融资债券发行规模维持高位。
企业预警通数据显示，今年前7个月地方约发行1.7万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，占全年2万亿元发行规模的比重达86%。此外，按计划今年还将发行8000亿元新增专项债券用于置换存量隐性债务等，即特殊新增专项债，前7个月实际发行规模已超过6000亿元。一揽子化债政策正快速落地。
粤开证券首席经济学家罗志恒向第一财经记者表示，一揽子化债政策在隐性债务化解、债务成本压降、拖欠账款清理等方面取得重要成果，减轻了地方政府负担，在一定程度上恢复了企业活力，畅通了经济循环。
与再融资债券发行规模明显增长形成对比的是，今年前7个月新增债券规模出现明显下滑，这主要跟今年以来新增专项债券发行进度放缓有关。
根据今年中央与地方预算安排，今年全年新增专项债券发行规模上限为4.4万亿元，与去年持平。但前7个月，全国地方实际发行的新增专项债约2.4万亿元，同比下降约13%。这意味着今年剩余时间里还有约2万亿元新增专项债券待发。
温来成认为，今年一季度新增专项债发行进度较快，但二季度明显放缓，这可能跟专项债项目储备不够充足以及专项债监管趋严有关。
在今年前7个月已发行的约2.4万亿元新增专项债券中，除去前述0.64万亿元用于置换存量隐性债务、偿还政府拖欠企业账款等外，其余约1.76万亿元新增债券资金主要用于项目建设。
企业预警通数据显示，前7个月上述1.76万亿元新增债券资金主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业、土地储备、农林水利等领域。
中诚信国际研究院院长袁海霞对第一财经记者表示，专项债重点投向市政产业园、交通等基建项目，并加大土储等领域支持，起到托底地产与投资的作用。同时，专项债资金持续向医疗、教育等民生项目倾斜，有利于补齐公共服务短板，助力提振居民消费。不过，今年以来新增专项债发行节奏偏慢，用于基建项目的增量资金减少，也在一定程度上制约了基建投资增长。
财政部债务管理司副司长赵则永在上半年财政收支新闻发布会上表示，下一步财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。例如，更好统筹资金使用和项目建设，加快资金拨付使用进度，尽快形成实物工作量。
根据中证鹏元评级数据，受市场利率下行影响，上半年地方债发行利率也有所下行，平均发行利率由1月的2.1%下行到6月的1.95%，下行达到15BP。同时，地方债与国债的利差也有所收窄，平均利差由1月的13BP下行到10BP。
