作者 | 酒食局 倪大九
编辑 | 爱喝酒的厨子
长久以来，“功能饮料”与“红牛”几乎成了同义词。那句“困了累了喝红牛”的广告语，深深植入了一代人的消费记忆。可谁能想到，“功能饮料销量冠军”的位置，竟被东鹏特饮迅速夺走。尼尔森IQ的数据摆在那儿：东鹏特饮已连续四年霸占中国能量饮料销量榜首。不仅是能量饮料，在电解质水、无糖茶这些赛道，东鹏饮料也跑出了自己的速度。这一波操作，恰恰踩中了红牛品牌多年内耗的时间空档。深耕下沉市场的东鹏，就这样一步步完成了逆袭。
聊起东鹏的崛起，绕不开红牛那场漫长的内斗。一九九五年，泰国天丝集团创始人许书标与华彬集团创始人严彬在深圳合资成立红牛维他命饮料有限公司。许书标提供品牌和配方，严彬负责中国市场运营。起初合作顺畅，红牛在中国市场攻城略地，到二零一零年代初，年销售额已突破二百亿元。转折点在二零一二年到来。许书标离世后，其子许馨雄接手天丝集团，开始重新评估与华彬的合作条款。说白了，就是觉得当初给的条件太优惠了。二零一六年，天丝以“商标许可到期”为由拒绝续签授权，正式向华彬宣战。从此，双方围绕“红牛”商标归属展开长达十年的诉讼拉锯，涉及合资期限、商标权属、股权纠纷、破产清算等数十起案件。结果呢？中国市场上出现了两套红牛。一套是大众熟悉的华彬红牛，但因商标权属悬而未决，产能扩张和渠道投入受限；另一套是天丝推出的新版红牛，年营收仅二三十亿，不及华彬的一成。为了快速起量找代工厂野蛮生产，导致品控频频翻车，口碑一路下滑。两大派系互相拆台，经销商观望不前，终端店主无利可图自然不愿主推。行业龙头十年间无暇顾及产品、渠道和下沉市场，全耗在内斗中。东鹏饮料正是趁虚而入者。准确地说，创始人林木勤等人等待这个窗口已久。
东鹏饮料的品牌故事，始于那句至今仍被行业诟病的广告语——“累了困了，喝东鹏特饮”。明眼人都看得出，这不过是把红牛的slogan调了个顺序，这也让东鹏长期背负“山寨红牛”的标签。价格上，红牛二五零毫升罐装售价六元，东鹏特饮五零零毫升瓶装也是六元。同样六块钱，东鹏容量是红牛的两倍。对于货车司机、建筑工人、外卖骑手这些核心消费群体而言，性价比才是硬道理。渠道方面，东鹏走出了一条红牛未曾涉足的路。红牛的终端主要集中在卖场和便利店，东鹏则将触角伸向夫妻老婆店、加油站小卖部、工地旁的小超市。一位饮料批发商告诉酒食局，东鹏特饮在工厂里很受欢迎，甚至无需上门推销，客户主动要货。一方面工厂常有夜班，员工需提神醒脑；另一方面，东鹏特饮单瓶售价更低、包装更适配工人随手拿取，加上“一元换购”活动，工人们更愿意尝试购买。
产品层面，能量饮料仍是东鹏饮料的绝对支柱。二零二六年上半年，该板块实现营业收入八十九点三七亿元，同比增长百分之六点八九，占总营收比重百分之七十一点九二。尽管较二零二五年增速有所放缓，但营收占比仍保持在七成以上。电解质饮料“补水啦”二零二六年上半年实现营业收入十六点七二亿元，同比增长百分之十一点九八，占总营收比重百分之十三点四五。在当前电解质饮料市场竞争日趋同质化的背景下，东鹏还创新推出“椰子水电解质饮料”，这是行业首创的天然椰子水与调配型电解质的搭配。此外，茶饮料成为二零二六年上半年最亮眼的增长点，实现营业收入十点五八亿元，同比大幅增长百分之二百零八点九九，营收占比从二零二五年同期的百分之三点一九提升至百分之八点五二。除了渠道和产品，东鹏的战略定力还体现在对消费场景的维护上。二零二六年，东鹏饮料深度参与“美加墨世界杯”全赛事转播，旗下东鹏特饮与张雪机车达成WSBK全球冠名合作，补水啦也聘请法国知名球星“姆巴佩”出任品牌代言人。根据尼尔森IQ数据，二零二五年，东鹏特饮以百分之五十一点六的销量占比、百分之三十八点三的销售额占比登顶中国能量饮料市场，拿下销量与份额“双料第一”。
七月三十日晚，东鹏饮料交出了二零二六年的“期中答卷”。财报显示，二零二六年上半年东鹏饮料实现营业收入一百二十四点四三亿元，同比增长百分之十五点八九；归母净利润二十八点六七亿元，同比增长百分之二十点七二。在饮料行业竞争持续加剧的背景下，这家功能饮料龙头依然拿到了营收净利双增长的成绩。但把卷子翻到背面，故事就变了。占公司收入七成以上的主力产品东鹏特饮，上半年只增长了百分之六点九；被市场寄托“第二曲线”厚望的电解质水补水啦，增速从一年前的翻倍，降到了百分之十二。而在百分之二十点七二的净利润增长里，有二点六九个亿是变卖资产和政府补助撑起来的。无糖茶虽然现在增速两百多，但体量还小，才十个亿，跟近九十亿的特饮比起来，还不够看。而且无糖茶赛道有东方树叶挡在前面，竞争也激烈得很。
从股价上看，也能看出资本市场的“纠结”。从二零二五年六月的高点每股二百五十三元，东鹏饮料跌到了现在的每股一百二十九元，跌了差不多一半。港股市场上，自二零二六年二月上市以来，股价也跌去了将近五成。对东鹏来说，登顶只是开始。快消行业从来没有永远的霸主。今天你偷别人的家，明天就可能被别人偷家。唯一不变的，是谁更懂消费者、谁更懂渠道、谁跑得更快，谁才能笑到最后。
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