财联社8月3日电（编辑 杨斌）沉寂九年后，香港离岸人民币国债期货终于迎来上市首秀。首日交易中，5年期合约开盘即报106.685元。截至下午15:30，该合约涨幅达0.90%，最新成交价落在107.640元，累计成交量突破3000手。市场在补齐离岸人民币风险管理短板的同时，各方也翘首以盼市场深度得以改善，并期待10年期等后续品种尽快推出。
眼下，港交所上市的这只5年期中国国债期货，是离岸市场上唯一同类型产品。回顾历史，2017年债券通刚开通时，港交所曾率先推出过5年期中国国债期货。但因当时市场深度不足，合约难以维持持续流动性，相关交易很快暂停。
广发证券固收首席分析师杜渐分析称，当年境外机构持有在岸债券的规模尚小，利率交易及套期保值的需求并未充分释放。此次选择在2026年重启，核心背景在于境外机构持有的中国债券规模已大幅攀升，交易与对冲需求日益凸显。
央行数据显示，截至2026年6月末，境外机构持有银行间市场债券总额达3.20万亿元，占银行间债券市场总托管量的1.8%。其中，主要持仓为2.01万亿元国债。同期，入市境外机构主体数量约1200家。
华泰证券固收研究团队指出，债券通打通了外资配置人民币债券的通道，互换通则提供了场外风险管理渠道，而本次国债期货上市，补上了标准化、可日内交易的场内久期管理工具这一环。加上QFII获准参与境内国债期货套保，外资配置人民币债券后的风险管理链条已趋于完整。
根据规则，香港5年期中国国债期货涵盖最近两个季月合约。从首日表现看，截至15:30，相对活跃的9月26日到期合约成交已超3100手。
图：香港5年期国债期货市场数据
（资料来源：港交所，财联社整理）
与境内中金所TF合约不同，港交所5年期国债期货采取现金交割方式，而非实物交割。合约面值设定为50万元人民币，仅为中金所合约的一半。在交易机制与准入方面，港交所不设QFII门槛，允许境外机构直接参与，同时取消了每日涨跌幅限制，并将交易时间延长至9:00至16:30，中间无午休。
国泰海通固收首席唐元懋认为，港交所合约在规则设计上更贴合离岸投资者的交易习惯及资金跨境限制。尽管离岸国债期货丰富了交易维度，但从定价逻辑看，其锚点仍是5年期国债现券及境内中金所TF合约。此外，香港与境内合约收盘时间的错位，可能在特定时段对市场情绪造成扰动。
截至今日境内交易所收盘，中金所5年期国债期货主力合约TF2609下跌0.05%，收于106.470元，成交7.06万手。
南华期货研报指出，港交所5年期国债期货的上线，标志着离岸人民币市场从“可交易”阶段迈向“可配置、可对冲”的新阶段。短期来看，流动性仍是最大变量，上市初期宜采取“小仓位试探+跟踪流动性”策略，待成交量与持仓量稳定后再逐步加仓；中期则需关注市场深度改善及10年期合约等后续品种推出情况，把握曲线交易与跨市场联动带来的更大空间。
在今日的上市仪式上，证监会主席吴清表示，5年期人民币国债期货在香港正式落地，“正当其时、水到渠成”。长远观之，该品种的深化将丰富离岸人民币使用场景，强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽的功能，进而提升金融服务实体经济的质效。未来，还将支持香港推出更多人民币计价结算的期货品种，构建更加多元化的资产生态。
