IMF规则留出了“第二枪”的操作空间，日本今日再度出手干预市场的预期正在升温。随着2007年以来最高水平的日元空头仓位暴露出来，交易员们正严阵以待，防范政策信号引发新一轮的空头回补。一旦空头集中平仓，日元的升值步伐可能会加速。
分析师指出，在日本最新一轮外汇干预落地之前，市场上累积的大量日元投机性空头仓位，极有可能成为推动日元进一步反弹的关键力量。如果交易员开始集体了结这些头寸，日元的升值幅度或许会被进一步放大。
据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据，截至7月28日，资产管理公司和杠杆基金持有的日元净空头头寸已攀升至2024年以来的最高水平。与此同时，对冲基金看空日元的仓位依然维持在接近2007年以来的高位。
这些空头仓位是在美日联合干预行动之前逐步堆积起来的。彼时，日元兑美元汇率一度跌至40年来的低位，市场持续押注日元走弱。上周末的两个交易日内，日本和美国方面通过直接买入日元、与参与日元交易的银行沟通，以及日本财务大臣片山皋月和美国财政部长贝森特的公开表态，促使日元扭转了持续两个多月的下跌趋势。其中，贝森特明确表示，美国将支持日本稳定日元的努力。
周一早盘，日元兑美元一度升至1美元兑155.23日元，创下5月初以来的最高水平。外汇交易员向彭博社外汇策略师David Finnerty透露，对冲基金周一一直在现货市场上抛售美元/日元。
瑞穗银行（Mizuho Bank）驻伦敦高级货币策略师中岛正之（Masayuki Nakajima）在报告中分析，若日本和美国官员近期的信号促使市场削减日元空头仓位，美元兑日元汇率可能回落至155附近。他补充道：“如果日本和美国当局近期的表态引发这些头寸的平仓，美元兑日元可能存在向155区域回落的空间。若投机性头寸最终转为日元净多头，向150方向移动的可能性也不能排除。”
SMBC信托银行投资研究部主管山口正弘（Masahiro Yamaguchi）表示，美元兑日元已跌破约158的200日均线，这意味着平均而言，大多数投资者已抹去盈利、陷入亏损。“这不仅仅是日本单次干预的问题，而是美国也踏入汇市，从而大幅压低美元兑日元汇率。随着交易员越发怀疑——若美元兑日元回升，是否会有更多干预行动跟进——押注日元走弱就变成了一桩难做的买卖，”他说。
富国银行首席亚太策略师奇杜·纳拉亚南（Chidu Narayanan）认为，市场可能正在为今日出现第二轮干预的较高风险定价。其中一个原因与国际货币基金组织（IMF）的规则有关。“根据IMF的指引，在任何三个工作日内进行的干预均被视为单次干预事件，这使得财务省可以在不违反IMF关于六个月内最多三次干预事件限制的前提下重新进入市场。这一担忧因财务省历史上偏好连续数日操作而进一步放大，这很可能解释了市场对今日干预风险的敏感程度。”
Union Bancaire Privee亚洲外汇销售主管Ignatius Pang表示，日元升值看起来像是一个自我实现的预言。他补充说，让市场放大当局的举措可能是明智之举，可以降低干预成本。“我们确实看到市场对头条新闻非常敏感，并放大了这些头条新闻的走势。”
大和证券首席策略师坪井裕吾（Yugo Tsuboi）指出，市场正在努力判断这轮行情能走多远。“美国已参与其中这一事实，使得此次行动不同于日本单方面干预，”他说。“当日本单独行动时，往往会受到特定国家的约束，比如外汇特别账户的规模以及美国是否允许日本出售美国国债。但如今美国介入后，可用资金的规模和执行操作的便利程度都发生了显著变化。”
他坦言，这种不确定性目前正对股市构成压力。不过，市场人士仍对外汇干预能否改变日元长期趋势保持谨慎。分析师指出，日本财政政策的不确定性、地缘政治风险，以及美日之间仍然存在的较大利差，依旧会对日元形成压力。
盛宝市场首席投资策略师查鲁·查纳纳（Charu Chanana）表示，协调干预已经改变了近期做空日元交易的风险收益结构。但她强调，日元持续走强最终仍需要基本面支持，包括日本央行进一步收紧货币政策、美国收益率下降，或者市场改善对日本财政前景的信心。
Gaitame.com综合研究所外汇分析师中村努（Tsutomu Nakamura）认为，日元不太可能回落至近期所见低点，但干预的效果最终可能会消退。“日元进一步走弱的背景已经明显改变，”他说。“如果今日再进行一轮干预，将彰显当局的决心，从而强化这一信号。”
展望后市，中村努表示，美元兑日元可能反弹至159区间，不过日元也可能在年底前走强至1美元兑150日元左右。
来源：金十数据
