7月29日，好想你健康食品股份有限公司（简称“好想你”）抛出一份公告：拟用自有资金3000万元，认购安徽琨山罗曼新创创业投资合伙企业（简称“琨山罗曼”）的基金份额。这笔钱将投向科技领域的公司。
时间往前推两周，好想你刚晒出2026年半年度业绩预告，归母净利润落在7.3亿至7.6亿元区间，实现了同比扭亏为盈。不过，这看似亮眼的成绩单背后，约8亿元来自参股公司鸣鸣很忙上市带来的公允价值变动收益。若剔除这部分影响，扣非净利润实际亏损1500万至3000万元。
这种靠投资收益粉饰报表的情况，在2025年年报中已露端倪——当年归母净利润8.66亿元，同样得益于鸣鸣很忙上市后的估值飙升。
算上这次的3000万元投入，好想你近年在投资圈的动作频频，累计布局金额已超8亿元。其中，对鸣鸣很忙的投资账面浮盈逾40亿元，但受限于股份尚在12个月禁售期，这部分巨额浮盈暂时无法落袋为安。
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净利7.3亿中8亿系投资所得，主业造血能力依旧不足
7月29日披露的公告显示，好想你已与琨山罗曼签署《合伙协议》，以3000万元自有资金认购其合伙份额。这一份额占基金拟募集总规模2.8亿元的约10.71%。该基金主要投向“科技行业公司的股权投资”，存续期为7年。
基金的普通合伙人兼管理人是北京琨山资本管理有限公司。其他有限合伙人阵容包括博睿置业邯郸有限公司（主营房地产开发）、北京中煤阳光矿业技术有限公司（涉足矿业）、上海罗曼科技股份有限公司（专注照明工程）等。可以看出，这些合伙人的业务背景与好想你的红枣主业并无明显交集。
此前一周，即7月14日晚间，好想你发布了2026年半年度业绩预告。数据显示，归母净利润达7.3亿至7.6亿元，成功扭转了上年同期1983.88万元的亏损局面。
财报解释称，归母净利润的大幅增长，“主要系参股公司鸣鸣很忙公允价值增加，非经常性损益增加约8亿元”。去掉这笔投资收益后，公司核心的扣非净利润其实处于1500万至3000万元的亏损状态。
依靠鸣鸣很忙支撑利润表并非新鲜事。回顾2025年年报，好想你全年营收13.28亿元，同比下滑19.03%；归母净利润8.66亿元，实现扭亏。关键在于非经常性损益高达9.33亿元，主要源自鸣鸣很忙上市带来的股权估值提升。剥离该项后，公司实际扣非净利润亏损6679.26万元。从产品端看，红枣制品收入同比下降13.81%，健康锁鲜类收入下滑28.96%，各品类销售均承压。
凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析指出，自2020年出售百草味后，好想你失去了核心业务引擎。2021年至2025年间，好想你扣非净利润连续五年为负，累计亏损额约4.45亿元。
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主业失血与投资扩张并行，账面浮盈难抵现实压力
一边是主营业务持续失血，另一边则是投资版图不断扩张。加上本次3000万元的注资，好想你近年来在投资端的总布局已超过8亿元。
在众多投资标的中，鸣鸣很忙是好想你目前账面回报最丰厚的一笔。2023年12月，好想你及其全资子公司向湖南零食很忙商业连锁有限公司增资7亿元，交易完成后合计持有6.64%的股权。彼时，零食很忙与赵一鸣零食刚刚完成战略合并，组建鸣鸣很忙集团，门店总数突破6500家。
2025年4月，鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，其预期的估值提升已在好想你2025年年报的利润表中得到体现。2026年1月28日，鸣鸣很忙正式登陆港交所主板，发行价定为236.6港元/股。上市首日开盘即大涨88.08%，市值一度冲破900亿港元。IPO增发新股后，好想你持股比例被稀释至5.8355%，对应持股数量为1257.62万股。
截至7月31日收盘，鸣鸣很忙股价报386.2港元/股，总市值约为841.3亿港元。据此测算，好想你对鸣鸣很忙的持股市值约49.1亿港元，相比7亿元的投资成本，浮盈超过40亿元。
除鸣鸣很忙外，好想你于2021年出资3000万元认购深圳龙珠股权投资基金合伙企业0.5983%的基金份额，借此间接参股蜜雪冰城。2025年3月，蜜雪冰城在港交所上市。
2024年5月，好想你又以5000万元认购成都华泰天府数智创业投资合伙企业基金份额，重点聚焦数字化转型及数字经济相关行业。该基金总认缴出资额5.01亿元，好想你出资比例9.98%。据公开资料，天府数智基金已投资月之暗面、宇树科技等科技企业。
2026年2月，好想你新增对外投资杭州养传健康科技有限公司，进一步布局益生菌等健康科技领域。
虽然账面回报诱人，但隐患同样清晰。首先，浮盈并非真金白银。好想你持有的鸣鸣很忙股份正处于上市后12个月的禁售期内，尚未解禁。这意味着上半年账面上7.3亿元的利润既不能变现，也无法直接用于日常经营。
其次，公允价值变动损益极易受市场价格波动影响。麦格理在报告中提到，2026年5月至6月期间，鸣鸣很忙股价曾一度下跌超20%。
从产业协同视角观察，好想你投资鸣鸣很忙后，创始人石聚彬曾进入其董事会，好想你也顺势成为其供应商。2024年，鸣鸣很忙向好想你采购额约0.94亿元，占公司年度销售额的5.62%。然而，2025年4月，好想你停止向鸣鸣很忙委派董事；2026年5月起，鸣鸣很忙不再被视为公司关联方。“以投资换渠道”的协同效应正在逐渐淡化。
参考资料：
[1] 百草味50亿元易主：百事闯入零食赛道，好想你失去“现金牛”.蓝鲸新闻
撰文 | 意欢
编辑 | 钱琪瑶、北塱
