这一波涨势分量不轻，让市场隐约感到，那些最急促、不带感情的强制平仓或许已近尾声。
——隔壁韩国昨日还在哀叹，今日便传来了欢呼。
韩国综合股价指数（KOSPI）单日飙升18%，创下历史最大单日涨幅纪录。SK海力士直接封死涨停板（30%），三星电子盘中也一度暴涨27%。
这波反弹背后，有两个关键推手：
· 一是美国股市昨晚率先回暖，给了韩国市场一剂强心针。这对高度依赖外部环境的韩国而言，至关重要。
· 二是韩国政府出手稳盘。一方面提高杠杆ETF保证金比例，遏制过度投机；另一方面计划向AI产业再投入近140亿美元，为长期产业预期兜底。
回顾此前三星、SK海力士在暴跌期间公布的财报，其实并不难看。业绩并未崩盘，真正崩塌的是市场情绪。如今冷静下来看，企业盈利能力尚在，AI订单未减，HBM需求依旧强劲。
因此，我们将此次上涨定义为——一场有基本面支撑的暴力缓解性反弹。早在暴跌前夕，我们便在《环球市场笔记》中预判，韩国股市将跌破6000点，但在5600点附近会迎来反弹。
今日外资净买入额达7.8万亿韩元，而韩国散户净卖出约8万亿韩元。这是一场意味深长的筹码交换：受损的韩国散户集中离场，外资交易盘与空头回补资金迅速承接了抛压。
不过，18%的涨幅虽壮观，却不代表底部确立。
首先，仅凭一天的大涨难以确认底部。从数值看，下跌17%后再涨18%，仅仅勉强回到原点。周五的暴涨修复了价格表象，却未能填补此前留下的杠杆损失、信心裂痕与流动性创伤。真正的底部，需要随后数个交易日的稳定走势来验证，而非单日涨幅。
其次，周五日内逆势做空韩国股市的性价比极低，更多是短线资金在追涨和回补空头（上涨质量一般，卖压消散快，信心恢复慢）。长线机构仍在观望，甚至借反弹减仓（快钱已归，长钱未至）。我们预计今日涨幅中，约三分之二源于仓位修复、空头回补及强制卖盘消失；剩余约三分之一则来自微软、亚马逊、三星与SK海力士提供的基本面支撑。
可以确定的是，未来一段时间，韩国股市仍可能频繁出现5%—10%级别的大幅震荡。只要波动持续，韩国股市就尚未真正康复。
来源：华尔街情报圈
