7月24日，李宁(02331.HK)股价收报14.42港元，单日跌幅2.57%，价格逼近2026年以来的最低点。到了7月27日开盘，该股略有回升，截至今日发稿时报价为14.52港元。纵观全年走势，该股票年内累计跌幅已接近21%。
根据最新披露的经营数据，二季度李宁线下销售点（剔除李宁YOUNG）的整体零售流水同比出现低单位数下滑。具体来看，线下全渠道（含零售与批发）均呈低单位数下降态势；其中，直营零售渠道保持低单位数降幅，而特许经销商为主的批发渠道则录得中单位数下滑。不过，电商虚拟店铺业务表现尚可，实现了中单位数的增长。
截至2026年6月30日，李宁在中国大陆的销售网点总数（不含李宁YOUNG）为6063个，环比上季度末净减少12个；若看年初至今，则净减少了28个。在这28个净减少的网点中，零售板块缩水了66家，而批发板块反而增加了38家。至于李宁YOUNG，其门店数量在2026年6月30日达到1516家，环比增加52家，但年初至今累计仍净减少2家。
针对线下流水疲软的情况，李宁解释称，受天气因素及消费大环境偏弱影响，客流下滑幅度超出了预期。为此，公司加大了折扣促销力度以提升成交率，试图稳住销售盘面。同时，通过优化供应链以及节约原材料成本，预计能部分抵消毛利率下行的压力。
此前在6月2日，李宁官宣与美国篮球明星斯蒂芬·库里（Stephen Curry）及其个人品牌Curry Brand建立长期合作关系。对李宁来说，引入库里这一IP，正好契合了其急需全新故事来驱动增长的战略节点。
回顾近年业绩，李宁的增长引擎明显降温。财报显示，其收入增速已从2021年的56.1%断崖式下跌至2025年的3.2%，过去三年营收仅维持个位数增长。
自2021年起，李宁的产品结构也经历了重塑。到2025年，鞋类营收达到146.51亿元，占比49.5%，正式超越服装成为第一大品类。其中，跑步品类成为新的增长极，其流水占比从2021年的16%跃升至2025年的31%，当年跑鞋流水增速更是达到了10%。
相比之下，篮球品类持续承压。该板块收入同比下滑约19%，曾占据巅峰期2022年李宁篮球产品25%份额的韦德系列，到2025年这一比例已跌至6%。
来源：读创财经
