每经记者：蔡鼎 每经编辑：黄胜
7月24日晚间，道氏技术（SZ300409）交出了一份2026年半年报。截至发稿，其股价报16.52元，总市值为129.2亿元。数据显示，公司上半年营收达到47.94亿元，同比增幅31.21%；归母净利润2.9亿元，同比增长25.92%；扣非净利润2.83亿元，同比提升34.33%。
图片来源：道氏技术2026年半年报
业绩虽在增长，但现金流却亮了红灯。报告期内，道氏技术经营活动产生的现金流量净额转为负值，录得-5.83亿元。对此，公司解释称，主要是为了配合销售需求，加大了原材料的采购备货力度，导致支出增加。
二季度利润环比近七成增长
翻看一季报数据，今年一季度道氏技术营收为22.35亿元，归母净利润1.08亿元，扣非净利润1.02亿元。将上下半年数据合并计算，第二季度成为公司业绩的重要推手：当季营收升至25.59亿元，环比增长14.50%；归母净利润跃至1.82亿元，环比大增69.37%；扣非净利润同样为1.82亿元，环比增长78.87%。
从业务板块拆解来看，战略资源板块表现亮眼，营收同比增长49.31%，达到25.86亿元，毛利率也微增0.51个百分点。正极相关材料板块营收约14.99亿元，同比增长18.43%，该板块毛利率同比改善明显，增加了6.07个百分点至15.55%。
图片来源：道氏技术2026年半年报
面对市场高度关注的新能源材料技术迭代，道氏技术在固态电池核心材料的产业化进度上给出了明确答案。目前，其单壁碳纳米管已具备年产50吨的稳定规模化生产能力，产品批量供应多家电芯厂商；硅碳负极不仅具备规模化生产能力，还与客户建立了稳定合作并实现批量出货，300吨产能正逐步释放。
在固态电解质领域，氧化物电解质电导率突破1mS/cm，硫化物电解质电导率更是超过10mS/cm。依托现有的中试产线，公司正积极对接头部客户，部分客户已开始小批量供货。
此外，《每日经济新闻》记者注意到，在传统研发之外，道氏技术引入了AI原子级计算技术。赫曦原子智算中心已完成整体建设与设备部署，后续将正式投入运营，为公司研发提供算力支持。
大量产能闲置引发担忧
尽管新业务进展顺利，但道氏技术的传统基本盘却面临严峻挑战。财报显示，报告期内公司制造业整体产能利用率仅为14.65%，大量产线处于闲置状态。
具体细分来看，作为传统底座业务的陶瓷材料，产能利用率低至10.01%；正极相关材料板块更是仅有9.95%；曾被寄予厚望的碳材料及负极材料板块，利用率也仅徘徊在22.73%。即便是表现相对较好的战略资源板块，产能利用率也未过半，仅为44.15%。
图片来源：道氏技术2026年半年报
对比2025年年报数据，截至2025年年末，公司制造业整体、主要陶瓷材料、主要正极相关材料、主要碳材料及负极材料和战略资源的产能利用率分别为30.53%、22.57%、22.23%、45.34%和80.55%。由此可见，今年上半年，公司各板块产能利用率均出现显著下滑。
图片来源：2025年年报
海外业务成增长引擎
值得注意的是，2026年上半年，道氏技术海外地区实现营业收入28.09亿元，同比增长27.16%，这一数字已远超国内市场的19.84亿元。同时，海外市场毛利率高达26.62%，比国内市场18.24%的水平高出8个百分点以上，显示出更强的盈利能力。
图片来源：道氏技术2026年半年报
不过，高毛利并未完全抵消财务费用的激增。受汇率波动及利息收入减少双重影响，期内财务费用同比飙升285.37%，增至9622.88万元。公司明确指出，这主要归因于汇兑损益的增加以及利息收入的缩减。
图片来源：道氏技术2026年半年报
资产端方面，半年报披露，截至期末，道氏技术存货账面价值达35.5亿元，占总资产比例25.58%，较上年末增加近8亿元。公司再次提及，这是为了满足销售需求而增加的备货所致。与此同时，应收账款规模也在扩大，账面金额达9.54亿元，占总资产比例从上年末的6.13%上升至6.88%。
图片来源：道氏技术2026年半年报
资金链压力逐渐显现。截至2026年上半年末，公司账面货币资金约为11.67亿元，较上年末大幅减少11.92亿元。然而，公司一年内需偿还的短期借款高达24.66亿元，另有约2.05亿元的一年内到期非流动负债。短债长投与资金缩水的矛盾，值得关注。
图片来源：道氏技术2026年半年报
每日经济新闻
